365财经网(www.hsh365.cn)3月5日讯

　　喜欢申购打新的股民注意了，今日又有一只新股上市申购了，上海瀚讯正式在深交所上市申购，申购代码为300762。

　　主营业务

　　公司主要从事军用宽带移动通信系统及军用战术通信设备的研发、制造、销售及工程实施，结合业务应用软件、指挥调度软件等配套产品，向军方等行业用户提供宽带移动通信系统的整体解决方案。

　　目前，公司生产、销售及在研的型号产品共26型，已列装于陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种，并广泛应用于历年重大军事演习、基地作战训练、载人航天、集团军综合信息化改造等领域，深受军方用户好评。

　　上海瀚讯信息技术股份有限公司，11月27日过会，保荐机构为长城证券，联席主承销商还是大名鼎鼎的中金。

　　瀚讯信息的主营业务不一般，向军方客户和铁路等行业客户提供行业宽带移动通信系统的整体解决方案，自称是“拥有完整的军工科研生产资质，是业内少数既拥有自主核心知识产权又具备完整资质的供应商”，还为北京奥运会、上海世博会、博鳌论坛等一系列的重大活动提供通信保障;连续参与我军近年重大演习作训活动，为“嫦娥五号”、“神舟十一号”的返回着陆提供通信保障。

　　简评：

　　1、上海瀚讯的现金流量特别值得警惕，尽管每年都赚到大笔利润，但是经营性现金流却始终都是负数，与此同时应收账款持续飙升。2018年末应收款项余额已高达6.32亿元，相比2015年末的1.23亿元翻了4倍以上;而2018年营业收入4.26亿元，却仅相当于2015年1.38亿元不足3倍。这意味着上海瀚讯应收账款周转率持续走低，依靠着持续放大的欠款结算政策，却仅换来了并不高的营收增速，这是非常值得警惕的数据表现。

　　2、“客大欺店”，上海瀚讯的应收账款周转效率下滑，与其行业特性、客户特征紧密相关，公司的客户主要集中在军方，前五大客户销售份额占比很高。在这类客户面前，上海瀚讯是很有谈判的主动权的。

　　3、毛利率方面，上海瀚讯在2016年出现了异常波动，主要源自于“技术开发服务”这项业务，2015年和2017年的毛利率分别为95.76%和74.05%，唯独2016年仅为27.47%，原因是向保通数据技术有限公司提供“有轨电车S1示范线工程总集成规划技术服务业务”时，委托给通号万全信号设备有限公司、上海付费通企业服务有限公司实施，上海瀚讯仅赚取了差价。

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